最近，积极政策陆续落地，但却鲜有涉及到固定资产与实体经济。正因如此，“城中村改造”成为了地方财政与城投最主要的方针。近几年，城镇化处于快速发展的阶段，“土地财政”成为了一个热门词汇，大家在很多地方都能见到它的“身影”。过去，地方政府发展的理念是“以建设发展为绝对核心”，因此“土地财政”也就成为了地方财政的核心支柱。然而，近几年的土地市场寒冬，打破了这个趋势，使得土地财政这个地方财政的命脉，收入显著降低，地方债务再度被推到了风口浪尖。
土地市场寒冬的原因，在于城镇化石头的减弱，以及房企因为资金链断裂导致的破产；而进入“城中村改造”这个新阶段后，地方财政与城市发展的逻辑都出现了翻天覆地的变化。过去，地方财政负债投资，然后再卖地还债，运用这一套方式创收，而城中村改造强调项目收益自平衡；
这一逻辑，通过区域改造来平衡公共服务、地产开发产出和基础设施，如此一来，城中村改造不再构成地方负债。
它更像是一个综合市场化运作的公益基建项目，而不再是单纯的征拆卖地。
当城中村改造项目，使得地方政府不再构成负债后，地方政府直接承担的投资义务会逐渐减少，这源于地方可用财力与地方土地出让收入间的关系减弱。
如此一来，可以从根本上减轻地方财政的收支矛盾问题，减轻矛盾的进一步加剧，基建投资也可向市场化运作转型。
城镇化逻辑彻底转向后，地方财政没有了迫在眉睫的压力，可以向合规性运作转变，不用再紧盯发展效果。未来的地方财政的重点将不再是举债投资，而是逐渐专项支出绩效，核查地方隐性债务的工作，将会逐步取代增收，成为财政系统的新重点。如今，城投公司的融资平台只能已被极大削弱，而债务风险问题，成为了大家关注的新重点。
尽管它们背负着非常沉重的债务，但我们同样要承认的是，城投公司承担的地方发展职能，依旧重要，且仍会长期担负。当成公司无需再替地方财政融资后，它们将会转而开始“各凭本事”发展。
就拿城中村改造项目来说，征拆、公益性投入等一众开发土地合并成一个收益自平衡的项目后，仍然会优先考虑尚具备运作能力的城投公司。
而且，未来项目开发获取收益的渠道将会越来越宽，随着城市更新等政策环境的影响，低效土地再开发、既有建筑改造都可为城中村改造项目带来收益。
综上，尽管城投公司在过去的三年历经磨难，但随着债务置换的开启和市场化运作的规范，广阔天地，城投依旧大有可为。
城投公司的主体经营行业和主要业务，仍然会是经济恢复周期下信贷资金的主要投放方向。过去，国家曾经下达政策，进行棚户改造，很多人便将本次的城中村改造视为相同的方向，实则不然。
过去的棚户区改造，目标是城镇化下移，推动三四五线城市的发展；而当今的城中村改造，则是将发展重心重新拉回核心城市。前不久的国常会文件中，也提及了这一点，强调在超大特大城市积极稳步推进城中村改造。
从这一点，我们能够看出，在周期变化下，总体需求不足，仍然不会改变，未来经济复苏的重点需要重启核心城市的需求，以此带动整体经济发展。
可以预见的是，未来的积极政策与相关资源仍然会向优势地区倾斜，而其余地区暂时在不产生风险的情况下，保持平稳运行，地区分化的局面不会改变，反而会进一步加剧。
地方财政与城投的困境，正在逐渐缓解，但我们仍将艰难前行，在不断的尝试与等待中，继续发展！
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